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成都债务问题的背景。成都地处西南地区、四川省中部，是副省级城市、成渝双城经济圈核心城市，下辖12 个区、3 个县、4 个功能区，代管5 个县级市，有汽车、电子信息、冶金、食品饮料、石油化工、建材、轻工、机械等重点产业。近年来，成都债务问题受关注的点主要来自：（1）广义债务规模较大。成都下辖区县较多，二圈层区县城投融资活跃，2021 年末全市广义债务规模居全国地级市首位；（2）区域分化显著，高债务区县融资压力趋高。成都部分区县债务率偏高、对非标融资较为依赖，金堂、简阳、都江堰等2022 年四季度以来可跟踪到定融产品发行。

成都市债务问题的五个特征。

（1）广债务规模和债务率偏高。2021 年末成都广义债务余额2.1万亿，居全国地级市第1，其中融资平台有息债务1.7 万亿，占广义债务的81.2%，该占比在全国地级市中居第11 位。成都宽口径债务率（（地方政府债务余额+发债城投有息负债余额）/综合财力）为470%，在全国地级市中居第8 位，在西南地区地级市中居第1位。

（2）债务集中于区县。区县平台数量多且债务规模大。2021 年末成都发债城投有息债务中区县+国家级新区占比达到66.8%。

（3）区县债务压力分化显著。成都各区县的债务分布与“东进、南拓、西控、北改、中优”的发展策略相关联，“东进、南拓、北改”所涉及的区域，如郫都区、龙泉驿区、新津区、简阳市等，宽口径债务率居于前列；西部、中部区域债务相对较低；各区县的债务分布也与圈层划分相关联，二圈层（近郊区）贡献半数债务。

（4）融资渠道分化较大。①非标方面，龙泉驿区、都江堰市、新都区、金堂县、新津区的城投平台非标融资占有息负债的比重超25%；②债券方面，成华区、郫都区、金堂县、双流区、武侯区等区县的城投平台债券占有息负债比重超40%。

（5）部分区域城投债务短期化。龙泉驿区、郫都区、都江堰市、新津区短债占比超过35%。

成都市债务问题的化解进展。结合历年预算执行报告等披露的信息：2019 年成都研究出台防范化解地方政府隐性债务风险的实施意见和工作措施；2020 年开展地方政府融资平台公司债务信息与银行共享比对试点工作，建立跨部门信息共享机制；2021 年安排区（市）县化解隐性债务奖补资金，加大对债务风险较高地区的帮扶指导。此外，成都作为西南核心城市，还获得较多政策支持，有助于通过经济发展缓解债务压力。从效果来看，成都城投平台债券融资整体顺畅，净融资维持正值，平均发行期限平稳、平均发行成本趋于下降。

风险提示：政策超预 期、信用风险超预期等。